IRS是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約。交換的只是不同特征的利息，沒有實質(zhì)本金的互換。

預期年化利率互換可以有多種形式，最常見的預期年化利率互換是在固定預期年化利率與浮動預期年化利率之間進行轉(zhuǎn)換。

目前我國應用的就是最簡單的固定預期年化利率與浮動預期年化利率之間的互換。

預期年化利率互換與國債期貨交易有不少相似之處，比如預期年化利率互換交易也被機構用來管理預期年化利率風險。具體而言，機構可以通過在銀行間市場做Shibor0/N融資前買入一個基于Shibor0/N的互換協(xié)議，來鎖定融資成本，或者交易基于FR007的互換協(xié)議來對沖掉手上的短期負債頭寸。

預期年化利率互換市場的套保功能與國債期貨類似，不過相比較而言，中金所的TF國債期貨的標的本身就是4—7年的國債，虛擬的5年期國債期貨與債券的標的預期年化利率高度相關，因而對國債及其他債券頭寸的保護效果是最好的。