IRS是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約。交換的只是不同特征的利息，沒有實(shí)質(zhì)本金的互換。

預(yù)期年化利率互換可以有多種形式，最常見的預(yù)期年化利率互換是在固定預(yù)期年化利率與浮動(dòng)預(yù)期年化利率之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

目前我國應(yīng)用的就是最簡單的固定預(yù)期年化利率與浮動(dòng)預(yù)期年化利率之間的互換。

預(yù)期年化利率互換與國債期貨交易有不少相似之處，比如預(yù)期年化利率互換交易也被機(jī)構(gòu)用來管理預(yù)期年化利率風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，機(jī)構(gòu)可以通過在銀行間市場做Shibor0/N融資前買入一個(gè)基于Shibor0/N的互換協(xié)議，來鎖定融資成本，或者交易基于FR007的互換協(xié)議來對(duì)沖掉手上的短期負(fù)債頭寸。

預(yù)期年化利率互換市場的套保功能與國債期貨類似，不過相比較而言，中金所的TF國債期貨的標(biāo)的本身就是4—7年的國債，虛擬的5年期國債期貨與債券的標(biāo)的預(yù)期年化利率高度相關(guān)，因而對(duì)國債及其他債券頭寸的保護(hù)效果是最好的。